Bonsoir,
Le casque n'a rien de colonial (s'il est des troupes de marine, ex-"la coloniale", cela ne pourrait se voir qu'à l'insigne donc pas ici, mais ce n'est de toute façon pas à ce casque que vous pensez en parlant de "colonial"), c'est un Adrian comme le montre son cimier, que n'ont pas les casques "coloniaux".
"A.C." dans ce contexte c'est toujours "anciens combattants". Après, le M et le deuxième A... Le A peut-être le département, le M peut-être "mutuelle"...
La grenade ne me semble pas spécifiquement gendarmerie, elle est un symbole assez fédérateur pour les anciens combattants : les gendarmes certes en avaient (mais en 15-18 je ne sais pas), mais plus généralement en termes d'insigne Adrian 1915-1918, la grenade seule c'est l'infanterie, l'infanterie coloniale y ajoute une ancre, l'artillerie y ajoute deux canons, les écoles militaires des fanfreluches variées... Tout le monde n'avait pas une grenade, mais c'est quand même l'élément le plus souvent rencontré.
En résumé : pour moi c'est un insigne d'un groupement d'anciens combattants, entre les deux guerres.